di FinanzaWorld staff

Snam, risultati solidi e costanti

dell' 8/02/2012
di FinanzaWorld staff

Dopo alcune settimane in cui abbiamo presentato,
all'interno di Analisi Italia, delle Small Cap, vediamo
oggi una societa' a grande capitalizzazione.

Per la precisione, vediamo uno dei titoli con business
piu' stabile e prevedibile dell'intero listino, cioe'
Snam.

La societa', anche se fonda le sue origini fin dal
1941, trova l'attuale configurazione a partire
dal 2000, quando la Snam S.P.A. (gruppo ENI)
conferisce alla nuova Snam Rete Gas le attivita'
di trasporto e dispacciamento del gas naturale
e liquefatto. Alla fine del 2000, Snam Rete Gas
sara' quotata in Borsa.

Nel 2009, con l'acquisizione per circa 4,5 miliardi
di euro di Italgas e Stogit, Snam Rete Gas diventa
il leader dell'Europa continentale per capitale
investito nelle attività regolate del settore del gas.

Oggi il gruppo ha oltre 31.000 km di rete, un centro
di dispacciamento e un impianto di rigassificazione
unico in Italia. Il gas trasportato supera gli 85
miliardi di metri cubi di gas e i ricavi si aggirano
intorno a 3,5 miliardi di euro.

Dal 2012 viene cambiato brand e configurazione.

Snam Rete Gas diventa infatti Snam S.P.A., una holding
che controlla quattro societa' attive nelle rispettive
aree di business. Il business operativo viene conferito
a Snam Trasporto, che prende la nuova denominazione
di Snam Rete Gas.

Passaggi e cambiamenti di denominazione che possono
confondere un po', ma al termine di tutto questo la
struttura risulta molto semplice e comprensibile.

Snam S.P.A. e' la capogruppo che funge esclusivamente
da holding.

Questa controlla:

- Snam Rete Gas: attiva nel business del trasporto e
dispacciamento del gas naturale.

- GNL Italia: rigassificazione.

- Stogit: stoccaggio.

- Italgas: distribuzione cittadina.

Nel corso degli anni, la societa' ha dato risultati
molto buoni ai suoi azionisti. Nei fatti, e' stato uno
dei migliori titoli del nostro listino.

Gli utili per azione sono cresciuti costantemente
nel corso degli anni ad esclusione del 2008,
quando sono leggermente diminuiti.

La societa' inoltre, paga da sempre ottimi
dividendi.

Sicuramente la stabilita' e la prevedibilita' del
business, oltre che la consistenza dei risultati
realizzati negli anni, rappresentano il punto di
forza di Snam.

E la rendono interessante anche per il portafoglio
di In Borsa in Italia, il nostro dedicato interamente
alla Borsa del nostro paese che in passato ha scovato titoli
con performance vicine al +100%.

E in 5 anni di vita ha guadagnato il +39% medio,
mentre l'Indice FTSE MIB perde, nello stesso periodo,
addirittura il -55%.

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Vediamo ora gli aspetti negativi.

In primo luogo, la societa' ha un indebitamento
molto elevato, pari a due volte il capitale proprio.

Certo, date le caratteristiche del business e'
abbastanza normale che queste societa'
abbiano in carico elevati debiti.

Ma, in ogni caso, l'uso di una elevata leva finanziaria
e' sempre un rischio in piu'.

Inoltre, gli analisti prevedono, per il 2012, ricavi
sostanzialmente in linea con quelli attuali e un
EPS in leggera riduzione.

In definitiva, Snam e' un titolo senza dubbio
molto solido e che non dovrebbe presentare, nel
corso degli anni, troppe sorprese negative.
Tuttavia, per chi cerca societa' con buone prospettive
di crescita, questa non sembra essere la societa'
ideale.

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