Spin off

Claudio Catalano (e un enorme numero di altri lettori) mi chiede:

- Il gruppo Telecom ha deciso lo spin-off di Tin.it e la
sua quotazione in borsa entro giugno 2000.
A seguito di questa aspettativa, e non solo, il titolo
Telecom ha iniziato un rally che lo ha portato a
stazionare quasi stabilmente sopra i 14 euro. Mi domando
ora (e soprattuto Ti domando) se sarà ceduta sul mercato
una quota del 30% - 40% di Tin.it (valore totale stimato
della società 17.000 Miliardi), come avverrà tutto questo:

1) Quante azioni Tin.it saranno assegnate ai possessori
di titoli Telecom Italia ?

2) Quale potrebbe essere la percentuale di perdita di valore
dei titoli Telecom dopo l'operazione ?

3) È più conveniente allora posizionarsi su Telecom, su
Olivetti o su Tecnost ?

Ti ringrazio e ti saluto augurando a tutti un ottimo 2000. -

-Carlà

Tutto dipende dalla confusione che la parola inglese
Spin-off determina in Italia. Il punto è che in Italia
esistono, secondo il codice civile, almeno due tipi di
Spin-off:

1 La scissione: che può essere proporzionale o no.
Da noi si sono viste solo scissioni proporzionali.
Una società scinde una sua parte per dare vita ad
una Newco, una nuova società.
Agli azionisti della vecchia vengono assegnate, in
modo proporzionale, azioni della nuova.
E la cosa finisce qui.

2 Lo scorporo: una società interna ad un'altra società,
e da questa posseduta al 100 per cento, viene
scorporata per dare vita ad una nuova società.
Questa società può essere poi quotata in quella
che si chiama una IPO (Initial Public Offering,
cioè un collocamento, un'offerta pubblica di
vendita, detta anche OPV).

Se siete sopravvissuti a tutta questa spiegazione, siete
pronti per sapere che l'operazione Tin.it è uno
scorporo. Quindi è intenzione di Telecom Italia e
dei suoi amministratori dare vita ad una IPO.

Cioè quotare la società per conto suo, SENZA dare azioni
agli azionisti Telecom. Né targati Telecom, né Olivetti
e nemmeno Tecnost.

Le azioni di Tin.it se le dovranno comprare. Punto.

Eppure io invece penso che uno spazio ci sia. Forse
Colaninno non può permettersi di tenere lontani da
Tin.it almeno gli azionisti Telecom Italia.
Un'opportunità privilegiata di aderire alla IPO
finirà per dargliela. Oppure la darà agli abbonati
a Tin.it. Vedremo.

In teoria la società che fa lo spin-off perde valore.
Ma in pratica la scommessa della casa madre è questa:
mantenere la quotazione anche dopo lo spin-off.

Microsoft c'è riuscita dopo lo spin-off di Expedia.

Infine per tutti quelli che me lo hanno chiesto:

1 Tin.it si quoterà entro l'anno, ma non si sa quando.
2 Virgilio si quoterà, secondo me, ma non c'è nulla di
ufficiale.

Ps.

Quattro dispacci velocissimi prima di chiudere:

1 Il Nasdaq, e domani anche Milano, offrono occasioni di
acquisto: fate con calma;
2 Sembra che dal 10 gennaio o qualcosa del genere,
Milano Finanza pubblicherà quotidianamente il mio
libro a puntate. Poi uscirà in volume.
3 Molti lettori si lamentano delle difficoltà dei brokers
on line italiani, specialmente di Fineco. E' il
prezzo del successo: Fineco è il leader, seguono Directa
e Connect by Banca Sella. Un anno fa questo scotto lo
pagavano i brokers americani come Etrade e Ameritrade.
4 In mezzo al carnaio di Wall Street si sono salvate poche
società. Tre le conoscete bene: NETP +36 per cento;
SPYG +24 per cento; CMGI +3 per cento. Sono tre società
della mia FW Top 10 Duemila lanciata il 3 gennaio 2000.

Finisco con un'e-lettera. Così come ho cominciato.

Francesco Clementucci
Auguri per il nuovo millennio a uno dei personaggi italiani
più seguiti dell'anno. Grazie dei suoi preziosi consigli che
rendono tutti un po più ricchi, ma le vorrei dare io un consiglio;
lei forse saprà, visto che è così esperto di rete, che esiste un
sito dove con un semplice click gratuito al giorno, è possibile
regalare del cibo ai poveri. Io credo che sia una delle iniziative
migliori di Internet e la volevo invitare a pubblicizzare questo
sito (www.thehungersite.com) ai suoi lettori: cosa che non le
costerebbe nulla, ma anzi...Le assicuro che non ci guadagno niente
nell'invitare persone a clickare su quel sito! Grazie.

Prego. Clickate anche voi per favore. Grazie.