La corsa dei cavalli e il bicchiere mezzo vuoto
di Francesco Carlà
-Carla'
La storiella dei cavalli di Ennio Doris ha fatto furore.
Nel senso che moltissimi di voi hanno trovato motivi
per essere pro e contro. Nella mia email a
f.carla@finanzaworld.it sono piovuti cavalli
multicolors: bianchi, neri, ma anche grigi, daltonici,
e naturalmente, ve ne sono grato, nerazzurri.
Potete leggere alcune vs. lettere cliccando qui:
www.finanzaworld.it/board.asp?IDB=58
Dopo il bicchiere mezzo pieno di Doris vi avevo
promesso, for par condicio, anche il bicchiere mezzo
vuoto di un altro Fwiano. Leggetelo ne vale la pena.
-Simone Panato
Egr. Prof. Carla',
Le scrivo dopo la Sua e-lettera di venerdi 12:
www.finanzaworld.it/newsletter.asp?IDNL=486&a=1
Premesso che sono assolutamente d'accordo con Lei sulla
selezione naturale prossima ventura tra le aziende dell'high tech,
mi rimane oscuro l'effetto che tale selezione potrebbe avere sui
corsi azionari.
Mi spiego: secondo molti analisti, il Nasdaq e' oggi
ampiamente sopravvalutato, in quanto la caduta dell'indice
si e' accompagnata ad una consistente contrazione degli
utili aziendali, con il risultato che il rapporto p/e di
molti titoli rimane pericolosamente alto.
Sempre secondo questi analisti, le borse starebbero scontando
gia' oggi una crescita esponenziale dei fatturati che, alla luce
dell'attuale congiuntura, e' tutta da dimostrare.
Se l'analisi fosse corretta, l'investitore potrebbe guadagnare
in borsa nei prossimi anni solo se si verificassero (tutte insieme)
le seguenti condizioni:
a) corretta individuazione dei Vincitori;
b) fine della recessione e inizio di una nuova fase di espansione;
c) sviluppo di una nuova bolla speculativa.
Per quanto riguarda il punto a), mi sembra che non ci
siano molti dubbi: solo che non e' cosi' semplice individuare
il cavallo vincente (nessuno avrebbe scommesso una lira su Ribot,
a vederlo fermo prima del via).
Il punto c), alla luce di quanto detto, mi sembra inevitabile:
se le odierne valutazioni di borsa riflettono non il valore
attuale delle aziende ma un'ipotetica crescita futura degli utili
(cosa che mi fa ritenere che la bolla speculativa non si sia mai
realmente sgonfiata), e' chiaro che in futuro ci sara una continua
crescita dei valori azionari solo se le borse continueranno a
scontare ulteriori aumenti di utili: ma non e' stata proprio
questa la causa principale della flessione che continua
imperterrita da un anno e mezzo?
Ma la cosa che piu' mi lascia perplesso e il punto b): le
politiche attuate da Greenspan e da Bush costano.
Finora gli U.S.A. disponevano di un fortissimo avanzo pubblico
(a fronte pero' di un enorme deficit nei bilanci delle famiglie):
la riduzione delle tasse (che peraltro vede scettici molti
insigni economisti), i tagli ai tassi di interesse e gli
incrementi della spesa pubblica possono fare sicuramente
moltissimo per tirare un paese fuori dalla recessione, ma
comportano a mio avviso alcuni rischi non trascurabili.
Il primo e' di produrre un deficit nel bilancio statale,
con la conseguente impossibilita' di far fronte, in futuro,
ad ulteriori spese: e' un rischio da non trascurare,
perche' gli U.S.A. si sono imbarcati in una guerra che,
per essere vinta, richiede il mantenimento di una coalizione
costosissima (gia' oggi sono stati spesi tantissimi soldi in
aiuti ai paesi 'amici', come il Pakistan: per quanto si potra'
fare fronte a queste spese ?).
Il secondo rischio e' di assistere ad un ulteriore
rafforzamento del Dollaro: dato il livello di indebitamento
degli Statunitensi, mi sembrerebbe piu' logico puntare sulle
esportazioni per risollevare l'economia, ma gia' oggi i
prodotti made in U.S.A. sono costosissimi, se il Dollaro
dovesse crescere ancora ...
-Carla'
Beh mi pare che in quanto a bicchiere mezzo vuoto
siamo a posto... smile.
Voi cosa ne pensate? Mala tempora currunt?
E che tempora correranno?
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